【紀路臺灣】2023 年 8 月 18 日,國際信評機構惠譽確認臺灣的整體評等維持自 2021 年調升以來的「AA」,展望「穩定」。惠譽評等(Fitch Ratings)指出臺灣保持龐大的淨外部債權人部位,且外匯存底充裕,讓臺灣外部財政在惠譽授評國家及地區中屬最強勁的行列,整體評等維持「AA」,展望「穩定」。
▶︎▶︎評等支撐因素與限制因素:臺灣「AA」評等的支持因素系反映其極為強勁的外部融資狀況、審慎的財政管理政策、較高的治理指標以及具競爭力的經營環境。臺灣評等的主要限制因素在於:臺灣易於受到可能波及當地科技行業的外部需求衝擊與全球貿易政策驟變的影響,兩岸關係復雜且日益緊張,以及惠譽預期其人均收入相對於「AA」評等區間的經濟體將持續較低。
▶︎▶︎海峽兩岸關係緊張持續:惠譽預期,海峽兩岸現狀將持續且緊張關係加劇,這仍然是制約臺灣信用狀況的一個主要因素。惠譽認爲,將於 2024 年 1 月舉行的總統選舉將成為可能影響兩岸關係未來軌蹟的一個重要政治里程碑。惠譽預計,緊張關係不會影響臺灣在短期內的經濟和政治穩定。然而,惠譽預期,臺灣製造業從中國大陸回流和遷往其他近岸生產市場,以尋求供應鏈更具韌性之趨勢明年仍將延續。
▶︎▶︎外需市場疲軟:惠譽預測,臺灣的經濟成長率將從 2022 年的 2.4% 放緩至 2023 年的 1.0%。經濟成長動能放緩反映出,由於全球經濟態勢疲軟、疫後半導體產業處於顯著下行週期、美國牽頭加大對中國大陸高科技產業的嚴格限制,臺灣主要高科技產品的出口普遍下滑且民間投資需求放緩。先行指標疲弱亦預示臺灣出口的短期前景仍面臨挑戰。
民間消費動能將保持強勁,成為整體經濟關鍵的成長動能,這主要得益於政府推動疫後復甦的支持措施(例如總金額佔 GDP 比率為 0.6% 的現金普發等措施),以及疫後邊境管制鬆綁所帶來的正面溢出效應。
▶︎▶︎經濟成長將反彈:基於惠譽對科技產業週期有望於 2023 年末好轉的假設,惠譽預期臺灣 2024 年的經濟成長率將回升至 2.8%,這預示著 2024 年出口勢頭逐步好轉,以及主要半導體和高科技產品製造企業的資本支出加強。然而,高度依賴貿易的臺灣經濟仍易受制於全球經濟成長下行風險的加劇以及半導體產業週期延遲復甦的影響。海峽兩岸緊張關係加劇和人口老化等結構性逆風亦或增加中期經濟成長前景所面臨的挑戰。
▶︎▶︎全球經濟競爭力:惠譽預期,全球資通訊技術及數位科技應用的持續發展將支持臺灣相關高科技和電子產品製造業的建設性前景。例如,臺灣處於有利的位置以因應由 5G 網路部署、車載應用技術以及高性能計算賦能的人工智慧相關應用等趨勢所驅動的全球結構性需求擴張。
▶︎▶︎審慎的財政政策:惠譽預測,2023 年臺灣政府總赤字佔 GDP 的比率為 0.2%,已批准的政府預算赤字佔 GDP 的比率為 2.8%,而評等處於「AA」區間的經濟體的該指標中位數為 2.1%。這反映出惠譽預期,臺灣政府年度所得稅稅課收入高於預算數,這會抵消政府旨在緩解民衆生活成本壓力並支持疫後復甦所新增的 4,143 億元新臺幣之財政支持舉措(佔 GDP 比率為 1.8%)。考慮到正在實施的財政刺激計劃和臺灣政府長期保持支出低於預算目標的記錄,惠譽預測,2024 年臺灣政府總赤字為 GDP 的 0.3%(評等處於「AA」區間的經濟體的該指標中位數:0.8%)。
▶︎▶︎政府債務佔GDP比率下降:惠譽基於其定義預計,臺灣各級政府債務總額佔 GDP 的比率將自 2022 年末的 33.6% 降至 2023 年末的 33.0%,遠低於評等處於「AA」區間的經濟體的該指標中位數:44.7%。惠譽的基準情形預期,臺灣各級政府債務總額佔 GDP 比率將繼續微幅下行,2027 年末降至 30.7%。臺灣政府秉持穩健審慎的財政管理政策,依據《公共債務法》將各級政府相應公共債務未償餘額上限維持在遠低於名目 GDP 的 50% 的水平,惠譽認為這將為政府在中期內遵循財政紀律奠定基礎。
▶︎▶︎外部融資狀況強勁:臺灣的外部融資狀況在惠譽授評國家和地區裡仍屬最強勁行列,這得益於臺灣強健的外部資產負債表和持續了約四十年(包括新冠肺炎疫情期間)的經常帳順差。惠譽預測,2023 年臺灣龐大的淨外部債權人部位將占到 GDP 的 214.2%,顯著優於評等處於「AA」區間的經濟體的該指標中位數:13.3%。惠譽預計,2023 年臺灣的外匯儲備緩衝水平將保持為經常帳對外支出的 14.9 倍左右,遠超評等處於「AA」區間的經濟體的該指標中位數:3.0 倍。
▶︎▶︎通膨壓力適中:惠譽預計,由於能源和食品價格下跌,臺灣整體平均消費者物價指數將從 2022 年的 2.9% 降至 2023 年的 2.1%。惠譽預計,繼自 2022 年 3 月以來臺灣央行通過累計升息 75 個基點實施溫和貨幣緊縮之後,在 2023 年剩餘時間內,臺灣央行會將政策利率維持在 1.875%。惠譽預期,若通膨壓力進一步放緩,且不利於經濟成長前景的諸多因素延續,臺灣央行亦將在更長期內維持利率不變。
▶︎▶︎銀行業風險:儘管經濟下行且利率提升,惠譽對臺灣銀行業的展望維持為中性。這反映出惠譽預期,臺灣銀行業的經營環境穩定、資本緩衝平穩且獲利能力較穩健。
然而,惠譽認為銀行業對臺灣政府資產負債表依然構成潛在風險,因為臺灣銀行業規模龐大(2022 年末該行業資產佔臺灣 GDP 的 284%),政府持股佔據重要作用(2023 年上半年末政府擁有和控制的銀行約佔銀行系統資產的 50%),臺灣當地銀行長期以來呈現高分散性且利潤率較稀薄。
▶︎▶︎ESG – 治理:臺灣的「政治穩定性和權利」與「法治、機構和監管質量以及貪腐控制」ESG 相關度評分均為「5[+]」分。該等評分反映了世界銀行全球治理指標在惠譽專有主權評等模型(SRM)中的高權重。臺灣的世界銀行全球治理指標百分位排名處於高水平,為 86,這反映了臺灣穩定、和平的政治交替,建構完善之參與政治過程的權力,強健的制度能力,有效的法治體系,以及較低的貪腐程度。
資料來源:
▍Fitch Ratings—惠譽確認台灣的評等為‘AA’;展望穩定
▍財政部—惠譽維持我國長期主權信用評等佳績,持續肯定我國財政表現
▍今周刊—惠譽公布台灣最新評等!從AA+降至AA關鍵原因曝光:台灣財政展望穩健,排除風險其實仍為AA+
紀路編輯 / 王子嘉
延伸紀路—
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